Kredi Temerrüt Takası Primlerinin Oynaklığında Uzun Hafıza ve Etkin Piyasa Hipotezi - Fraktal Piyasa Hipotezi Sınaması: Türkiye Örneği

Abstract

Bu çalışmada, Türkiye’nin 2010 – 2020 dönemine ait ülke Kredi Temerrüt Takası Primlerinin finansal zaman serisi olarak özellikleri araştırılmış, parametrik ve yarı parametrik ön testler uygulanmıştır. Asimetrik ikili uzun hafıza modelleri yardımıyla uzun hafıza özellikleri ile birlikte zayıf formda piyasa etkinliği ve fraktal piyasa özellikleri sınanmıştır. Ön testlerle tutarlı olarak ARFIMA-FIGARCH, ARFIMA-FIEGARCH ve ARFIMA-FIAPARCH model sonuçlarına göre değişim serisinde kısa hafızaya yakın özellik ve oynaklık serisinde ise uzun dönem hafıza özellikleri belirlenmiştir. Yapısal kırılmaların varyans denklemine dâhil edildiği modellerde öngörü performasının düştüğü belirlenmiştir. Kırılmalı modellerde uzun hafıza parametre katsayılarındaki meydana gelen azalma, uzun hafıza direncinde kırılma olarak yorumlanabilir. Türkiye’nin kredi temerrüt takası piyasasında volatilitenin öngörülebilir yapıda çıkması, etkin piyasa hipotezi ile çelişmektedir. Kredi temerrüt takası piyasası fraktal özellikler göstermektedir.

In this study, we investigated the characteristics of Turkey's CDS premiums for the period 2010 – 2020 as a financial time series with parametric and semi-parametric preliminary tests. We investigated weak form market efficiency and fractal market characteristics with the help of asymmetric dual long memory models. According to the results of the ARFIMA-FIGARCH, ARFIMA-FIEGARCH and ARFIMA-FIAPARCH models, consistent with preliminary tests, we determined features close to short memory in the change series and features of long-term memory in the volatility series. It was determined that the prediction performance decreased in the models in which structural breaks were included in the variance equation. The decrease in the long memory parameter coefficients in the models made under structural breaks can be interpreted as a break in the long memory resistance. The predictable volatility in Turkey's credit default swap market contradicts the efficient market hypothesis. The credit default swap market exhibits fractal characteristics.